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2020年二季度投资策略,强调另类投资配置的价值正文

类别:非主流另类 | 点击: | 日期:2020-04-21

宜信财富近日发布的《2020年二季度资产配置策略指引》(下称:宜信财富《指引》)指出,二季度的全球经济正不能避免陷入衰退。其中欧美主要发达国家经济将深度衰退,GDP显著负增长。与此同时,由于中国疫情最先缓解 中国经济将率先在二季度复苏。

宜信财富《指引》指出,在全球经济衰退,特别是欧美经济深度衰退时,需要特别强调另类资产的配置价值

具体到各大类资产,宜信财富《指引》2020年二季度投资策略观点总结如下:

宜信财富《指引》--国内私募股权

私募股权短期仍将承压,但长期投资依然是消化短期不确定性风险的重要配置:私募股权与其它多种资产类别有着较低的相关性,能够有效降低投资组合的风险。同时,疫情后往往是资产价格较低且优秀者胜出的重要节点。

私募股权投资主要关注那些拥有持续成长动力的细分行业,是价值增长的源头之水。3月,创投基金长期投资减持政策放宽,鼓励投早、投长、投中小、投科技,政策支持长期投资。

布局未来,保持与经济长期驱动因素一致。在此次抗击疫情过程中,医疗健康、5G、线上消费和在线教育等领域都展现出新发展前景。同时,投资疫情进一步加速了新技术深入各行业的改造进程,政府“新基建”投资进一步夯实了科技创新基础。私募股权投资助力新经济,也是布局未来的最佳方式。

宜信财富《指引》--海外私募股权

疫情对底层项目的影响主要分为“没有直接影响、有一定积极影响、面临短期挑战”三个类别。根据这些情况,建议:

聚焦抗周期和防御性行业。总结来说,线下零售、旅游等行业,以及高度依赖全球供应链的制造业是受疫情影响最严重的行业。但例如医疗健康、企业软件、在线教育、电商、媒体和游戏平台,则可能从疫情中受惠。而且,这类企业本身大都拥有现金流保障,疫情对此类投资组合的影响很有限。

专注长期价值,抓住企业估值下调的时间窗口。估值下调将部分资产价格降低到更具吸引力的水平,对私募股权投资更加有利。

重点关注特殊情况基金和中型市场的基金,挖掘有价值的投资机会,并助力提升资产价值。

受疫情影响,一些企业可能面临短期挑战。但这也可能是企业巩固市场地位是良机,或与业主重新谈判以降低租金并获取了银行贷款以保持充足的现金,或借此机会巩固市场并收购实力较弱的竞争对手。这时,尤其利于特殊情况基金和中型市场的基金发挥作用。

特殊情况基金基金投资于资本结构或管理层出现问题,但基本面良好的企业,通过协助被投公司改善运营状况实现价值。中型市场基金较少使用杠杆,主要利用网络资源协助被投公司进一步成长、扩大市场份额和实现更高的盈利。

宜信财富《指引》--房地产股权

随着新冠病毒疫情传播到了海外200多个国家,在全球范围内对房地产市场都将带来一定的冲击。疫情对不同国家和地区可能产生的不同程度影响,配置的策略建议为:

一、关注优质地产资产折价买入的窗口机会,等待疫情过会市场恢复过程中的价值回归。这方面重点注意三点:

1、配置时间点。

当前的市场波动带来折价买入机会,预计到年底前,当房地产市场出现了价格底部,就是基金开始投资布局的时机。

2、抓住近6-12个月内头部基金的募集机会。

根据资本市场规律,当前头部基金加速储备资金,接下来6-12个月内就可以立刻捕捉市场机遇。因此要快速进入在募的,有能力处理压力情况、压力资产投资,有资产改造、提升、资产管理运营能力的基金,以把握当前的投资机遇。因为疫情在国内先受到控制,国内经济提前全球的复苏,因此国内市场的投资机遇和复苏预计更能早于全球市场到来。

3、关注估值收到压力的优质资产类型。

当前受影响最大的是收入依赖企业差旅的豪华酒店和旅游酒店。包括房地产资本市场放缓,流动性的下降对房地产估值和市场信心带来负面影响,波及所有的物业类别。

二、重点配置防御性高、长租期的资产类别,如物流仓库、数据中心、长租公寓、办公楼、总部基地等。长租期、防御性高的物业类别,能带来更持续的现金流,和更稳定的资产价值。而且,这些受内需驱动、物业需求稳定以及与经济增长弱相关的领域,可以发现新的投资机会。

三、母基金的配置方式更适用于当前市场。房地产母基金通过跨地域国别、跨资产类别的全球化多元化分散配置,能有效分散投资风险。

母基金跨地域国别、跨资产类别的分散化配资策略,一定程度上缓解了疫情对投资组合价值的影响。

另外,地产母基金优选配置头部基金管理人,并采取防御性、多策略的配置策略,抓住投资机遇,为投资者提供更稳定投资表现。

宜信财富《指引》--资本市场

“危”与“机”并存。动荡的市场环境给资本市场投资带来挑战,但长期看,剧烈波动环境中恰是资产配置的最好时机。

不投资的风险陡增。全球货币超发、债务货币化导致现金贬值压力大,不投资、少投资的风险上升,坚定参与资本市场投资是财富保值的有效策略。

全球资本市场受疫情冲击明显。一季度欧美股市剧烈下跌20%-50%,黄金、国债均曾大幅跳水,原油价格一度跌破20美元至近年低位,A股虽韧性更强但也被拉低5-10%。实体经济将受到严重冲击,全年经济下行压力大。因此,各国财政政策、货币政策救助力度也达到空前规模。

母基金视疫情下的资产价格调整为加仓良机。长期看,疫情终将过去,我们视此次危机更多为“自然灾害”而非“深度衰退”,很多资产已跌至历史极值低点,大量有价值资产涌现。嫁接优秀管理人能力、寻找价值洼地、逆势布局是资本市场母基金强大韧性和防御力的体现,并将在市场企稳反弹后捕捉到上行收益。

宜信财富《指引》--国内类固定收益类

流动性风险整体可控,投资者无需自乱阵脚。多个涉及债权关系的行业与机构都在短期受到全球疫情扩散的冲击,短期流动性压力难以避免,但此并不改变中国经济持续发展的核心动力。随着政府对疫情的快速控制及配套的货币财政政策支持,整体流动性可控,经济表现将逐步走出低谷回到正常轨道。

市场的短期震荡有助于挤出风险,提升行业水平。部分融资人还款能力阶段性降低,或导致部分经营不善、实力浅薄或者集中度过高的管理机构退出市场,也会导致投资遭遇收益率下行甚至本金损失的情况。分散布局的机构短期所受压力相对小、长期则受益于市场良性发展。长远而言,短期震荡有助于引导行业机构优化业务模式,提升整体管理水平。

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